莱昂纳多的支持,长期理想:巴菲特失去的另一个“亚马逊”?



原标题:莱昂纳多的代言,长期理想:巴菲特失去的另一个“亚马逊”?

美国参考公司Carvana根据技术创新,商业模式和市场空间等基本变量重新评估优秀图表。

文/陈纪英

被误读几乎是企业和企业家的宿命——正在穿越熊市周期的上市公众公司尤为如此。

超级巨头,细分的细分,都遭受了去年股价下跌和市场价值下跌的痛苦考验。随之而来的副作用是投资者开始质疑公司的前景和商业模式。

一年前的Unisys集团(纳斯达克股票代码: UXIN)也受到了质疑和传闻。谣言显示,优信正在剥离其财务状况,现在官方尚未证实谣言是否属实。

但金融从来不是优信的底色,其主流业务就是二手车交易,金融则是由交易主线延伸出来的副产品,金融是⼯具,交易是目的。所以,穿越喧嚣和质疑,金融业务是否剥离并不那么重要,公司价值的评估最终还是要回归交易业务的主航道。

衡量优信价值,最简单最科学的方法,莫过于寻找一个业务模式极为相似的对标公司,我们找到了美国公司Carvana ,基于VR模式的⻋源数字化展示、异地送货上⻔的全国购、⼀站式交易服务等等,几乎可以和优信⼀一对标。

接下来,我们通过基于关键变量(如技术创新,商业模式和市场空间)的基准测试方法重新评估优势。

全国购:超越竞争奇点

2017年4月,Carvana登陆纽约证券交易所,成为美国第六家汽车经销商。它使二手镣铐的在线交易像在线购买衣服和书籍一样简单。因此,卡瓦纳被称为“汽车亚马逊”。

与Carvana⼀样,基于全流程的在线化、数字化,得以让二⼿⻋实现全国流通,也成为了优信独特的竞争⼒。

在二手产业中,一线和二线城市是供应来源,供过于求,汽车不易出售,价格低;第3,第4和第5行是二手车的消费,并且有钱购买稀缺且昂贵的汽车。

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在同一车辆中,两个地方之间的差异通常超过20%或更多。来自优鑫显示的二手资料显示,丰田汉兰达热销SUV,乌鲁木齐的价格可能超过6万元,价格差异惊人。

国内采购已成为区域供需失衡的理想解决方案,二手外汇限制政策的全面取消为国内二手车的购买开辟了绿灯。

目前,中国二手车的营业额不到30%,增量空间非常广阔。根据中国汽车工业流通协会的数据,2019年第一季度二手车转让比例为30.2%,比去年同期增长8个百分点,二手转让比例最高。过去10年的区域间流通情况。

受益于区域间购车需求和政策红利以消除障碍,U-Nus的全国采购业务自2017年推出以来已全面实施。

在2019年第一季度,UCI首次披露了全国采购业务数据。 2019年第一季度,优森全国采购业务总交易量突破2万台,比上年增长48倍,远高于同期城市交易量3.6%。增幅为交易总量的26%;全国采购业务收入2.8亿元,同比增长53倍,增速远高于同城(33.3%),占总收入的32%。

全国购相⽐于同城交易,价值增量、变现空间提升明显。跨区域交易链条⾥蕴含了不少增值服务空间,诸如物流、保险、过户等等,没有天花板的全国购业务,正是优信未来策马狂奔的巨大想象空间。

在收入和交易费方面,今年第一季度,U-sonic的购买交易服务的国内收入为1.4亿美元,交易服务费为6.2%;同一城市的营业收入为5.99亿美元,其中同一城市的交易收入为1.68亿美元。交易服务费为2.5%。

对于UCI,从2.5%到6.2%,收入增长的两到三倍是国内采购业务给UCI带来的价值回报;对于C端用户,虽然费率有所提高。然而,由于场外车辆之间的价格差异远远高于三点或四点的增长,国内采购也可以使其更加实惠。

虽然国家股息购买已成为共识,但可以消费此奖金的公司实际上是有限的。 VR车解决了全国汽车资源数字化和C-fim在线用户体验不佳的问题后,国内采购业务也需要覆盖全国的汽车物流网络。

据数据显示,2018年,裕鑫市有300多个城市,交付了500多个城市,开通了3000条物流专线。在2019年第一季度,中性国内采购业务的总里程达到了2086万公里。事实上,有83,710条非重复线路被运输和运输,最远的运输发生在大庆 - 伊宁,全长4,667公里。

该系统触及县级市场,提供门到门物流服务,包括海南的三沙,内蒙古的乌兰察布,贵州的六盘水,青海的玉树和新疆的哈密。作为中国第一手支持跨区域交易的二手电子商务平台,平均中性交货时间仅为5天左右。

基于在线和离线提示线,优信的表现优于二手车电子商务的竞争优势,并引领二手车交易的超级大海。

线上VR看车:优于Carvana

Carvana和优信的跨区域购车服务,都基于VR看车,而且,从技术实现、⽤户体验、运营效率等维度来看,优信的VR看⻋似乎还要略胜⼀筹。

二手交易是一次危险的冒险。即使人们去那里看蟑螂,他们也必须有一双眼睛,以消除事故,但也有完整的专业知识,识别惯例和傻瓜,都是因为二手车行业的高度。非标,汽车和SKU,低频高频,其在线交易难以攀升。

即便是中国电子商务的巨头也应该为此负责,他们的商界领袖也说《财经故事荟》,“我们使用的是二手车,大型非标准行业和许多短板。”

VR看车成为了⼆手⻋在线交易的痛点终结者。所谓的VR视觉是将RV技术应用于二手车行业,并将原始的二维展平外观增强到360度立体体验,以获得类似的外观。环境感与定期测试报告相结合,涵盖315优信测试数据,可以实现所见即所得的购买体验。

在2018年10月,Youxin的VR观看了这辆车。与Carvana解决方案相比,您会发现您已经看到了很多创新和优化。

例如,在拍摄车辆的过程中,Carvana的飞机没有移动,围绕圆圈布置了四个摄像头以捕捉车身的外观和内部照片。完成外观后,摆臂从驾驶车辆的窗户延伸到击球。装饰,拍摄完成后,你需要PS来释放摇杆。

Youxin VR的解决方案是车辆转弯。在旋转过程中,相机会设置为每10度一侧记录,相机打开和关闭每个插座,以及全景相机拍摄的两个内部照片。汽车内部和外部的完整图片可以完全雕刻。

VR VR模型的优势在于相机投资大大降低,总成本更低,仅为Carvana的三分之一。

其次,速度更快。 AI在几毫秒内完成了照片拼接,并通过提示用户实时识别车辆。记录,拼接和上传都是一次性的,完成整个无人操作只需7分钟,这比Carvana更有效。

在用户感知方面,优信VR可以在360度全景视图中看到三个部分的外观,光圈外观和内部。图像的分辨率达到8.6K,可以清楚地看到车辆的划痕。发动机,车轮和其他细节的模型几乎完全消除了二手行业中信息不对称的问题点。

在中国,优信最早实现了⼆手在线VR看⻋,在全球,也仅有优信和Carvana少数头部玩家。而借势5G时代的超级红利,优信VR看⻋体验有望大幅提升。

重估优信:⽔大鱼⼤,长期取胜

由于Carvana被称为亚马逊在美国二手车领域,也许亚马逊,中国二手车领域,是一种非常类似于Carvana的商业模式。

在Axon 20多年的商业经历中,质疑始终如一。怀疑论者甚至包括巴菲特,他是重视价值投资的全球股票之神。在它有利可图之前,争议和怀疑将会消失。

巴菲特后来为错过昨日的亚⻢逊遗憾不已——同样深耕电商领域的优信,会不会是中国二手⻋领域的“亚马逊”?也许,现在正是重估优信价值的最佳窗⼝。

首先是Carvana品牌。

从VR技术的角度来看,如上所述,Optimus程序在很多方面都优于Carvana。

在业务范围方面,Carvana拥有85个展览城市,远低于UCI的900个城市和地区; 2012年,Carvana交易了94,108辆二手车,远低于2018年的80万辆。交易量;其中,仅有全国商家采购信,2018年12月,月交易量突破1万套,2019年Q1国内采购业务超过2万套,另据报道,裕鑫今年全国采购业务应超过15万泰简而言之,优信的营业额远远超过了卡瓦纳。

图表数据来自Carvana财报

从商业模式来看,Carvana的主要收入部分分为三类:二手零售,二手金融,延保,保险业务,二手拍卖。这类似于优信的业务模块,对应于优信二手You,优信财务和优信拍。

具体到收入和利润结构。二手车和零售金融交易(金融,延长保修,保险)占Carvana几乎稳定收入的49%至49%。在优信的全国采购业务中,两者的比例几乎相同。

根据财务报告,第一季度全国信贷服务总收入为1.4亿元,与全国交易收入1.4亿元相同,交易服务费为6.2%,贷款服务利率基本相同,为6.4%。在全国范围内购物的巨大增量空间和高速机会也可以让优信从“收入主要取决于财务”中解脱出来。

让我们来看看损失的价值。自Carvana上市以来,亏损继续增加。从2016年到2018年,其年末的净亏损为9311万美元,1.64亿美元和2.54亿美元。在UCI上市的那一年,损失从2018年第一季度的8.39亿降至2019年第一季度的2.85亿。此外,Youxin已被证明是有利可图的。 2018年12月,优信的总收入超过4亿元,达到单月利润。

“从财务报告数据来看,优信每个季度的亏损都在下降。我们在2018年12月实现了单月盈利,并为成功建立了良好的模式。” 2019年3月,在Youxin D的董事兼首席执行官的使用下,戴伟在接受彭博采访时对盈利预期非常乐观。

业务类型、商业模式、营收结构等均高度一致,优信交易量还远超其美国对标公司,按说,两者市值应该在同⼀量级。

然而,就市值而言,优信被卡瓦纳留下了。截至7月3日,其市值仅为6.43亿美元,而Carvana的市值达到96.46亿美元。一小部分。

Youxin的轻描淡写似乎达成了共识。今年4月,摩根大通发布了一份研究报告,给予Youxin一个超重的评级,将Youxin的年底目标价设定为8美元,并预计它将在第四季度获利或停留在第四季度。今年。

U-sin的最大优势应来自中国二手钚市场的大幅增长。自2001年以来,中国的二手痰交易连续第18年增加。国内贸易额从37万增加到1382万,增长了37倍。

中国已成为世界上最大的汽车国家。统计数据显示,中国的新增储备为2亿。根据美国汽车每年18%的替代率,估计每年将有3600万辆二手车在中国销售。

另一个可以参考的数据是新车与二手采样器的比例。美国是1: 2.6,中国现在只有1: 0.3。颠倒意味着中国的二手锄头产业潜力巨大。摩根大通预计,未来几年中国二手车交易将继续保持15%的复合年增长率。

⽔大⻥大,在全球最为辽阔的超级蓝海上,作为头部代表的优信,自然有望成为最⼤的受益者。相对于光明前景来说,被误读、被质疑、被低估,不过是每一次航程必须经历的滔滔浪花罢了,亚⻢逊如此,优信可能也是如此。

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